Óriási meglepetést okozott a KSH, olyan inflációs adat érkezett, amire senki sem számított
A KSH közzétette a júliusi inflációs adatokat, amelyek az elemzőket is meglepték. Az éves infláció 1,2 százalékra csökkent, ami jóval alacsonyabb a piaci várakozásoknál. Az élelmiszerárak tovább mérséklődtek, az üzemanyagok is olcsóbbak lettek, miközben a szolgáltatások tovább drágultak. A kedvező inflációs adat újabb kamatcsökkentések előtt nyithatja meg az utat. A cikkünkben szereplő elemzést Nyeste Orsolya, az Erste Bank vezető makrogazdasági elemzője készítette.
A KSH ma reggel a júliusi fogyasztói inflációs adatot tette közzé, melyek szerint a fogyasztói árak havi szinten 0,1 százalékkal csökkentek. Az éves szintű infláció így tovább lassult: 1,2 százalékra a júniusi 1,7 százalékról. A további inflációcsökkenés borítékolható volt, ennek mértéke azonban meghaladta a vártat. Az 1,2 százalékos tényadat így mind az 1,6 százalékos piaci konszenzusnál, mind a mi – ennél alacsonyabb – 1,4 százalékos várakozásunknál kisebb lett. A maginflációnál már nem volt ilyen mértékű a lassulás, ez a mutató 1,9 százalékon állt júliusban a júniusi 2 százalék után. Összességében a mostani alacsony adat várhatóan megágyaz a további jegybanki kamatcsökkentéseknek az augusztusi, és nagy valószínűséggel a szeptemberi kamatdöntő üléseken.
Továbbra is a legjelentősebb dezinflációs tényezőnek az élelmiszerárak számítanak, melyek havi szinten további 1 százalékkal, vendéglátás nélkül számítva pedig 1,7 százalékkal csökkentek. Bár az aszályos időjárás és az iráni háború miatti nyersanyagáremelkedés élelmiszerdrágulást sugall, úgy tűnik, ezek a kockázatok a jövő évre tolódtak. Az iparcikkek inflációját továbbra is féken tartja a megerősödött forint, s ezen a képen a júliusi forintgyengülés nem igazán változtatott. A ruházati cikkeknél ehhez még hozzájárult a támogató szezonális hatás. Jelentősen, havi szinten 0,9 százalékkal estek a háztartási energia árai is, melynek inflációját az elszámolási sajátosságok is befolyásolják. A járműüzemanyagok 1,3 százalékos havi árcsökkenése a vártnak megfelelő volt. A „védett ár” júniusi végi kivezetése ellenére a magasabb nagykereskedelmi árak a júliusi árfelírási időszakban nem gyűrűztek át a kutak áraiba.
Teljesen más a kép a szolgáltatásoknál, ahol a vártnál nagyobb volt a havi szintű drágulás mértéke, 1,6 százalékos. Az üdülési szolgáltatások és az utazás szezonális drágulása mellett a banki és telekom szolgáltatások júliusi áremelkedései terhelték ezt az főcsoportot, miután ezen szolgáltatók „önkéntes árkorlátozása” június végén véget ért. A szolgáltatások drágulását azonban szemmel láthatóan teljesen ellensúlyozta a többi főcsoport zömében mutatkozó, vártnál erősebb dezinfláció.
Bár az iráni háború nyomán emelkedtek és jóval volatilisebbé váltak az energia- és a nyersanyagárak, ennek hatásai lényegében továbbra sem érződnek a magyar fogyasztói árakban, sőt az év eddig eltelt időszaka minden várakozásokat alulmúló inflációs számokat hozott. Az erős forint hatásai és a még meglévő árkorlátozások úgy tűnik, sok kedvezőtlen hatást ellensúlyoztak. Fontos kérdés a geopolitikai feszültségek és az aszály tükrében, hogy az energia- és az élelmiszerárak oldaláról kell-e, és ha igen mikor emelkedő inflációs kockázatokra számítani. Ebben a helyzetben kulcsfontosságú maradhat a forint stabilitása, hiszen ez segíthet az átárazási hajlandóság és a várakozások kontroll alatt tartásában.
A júliusi infláció éves mélypont lehetett, némi emelkedés jöhet augusztustól, ugyanakkor összességében a második félévre várt inflációemelkedés üteme jóval visszafogottabb lesz, mint azt korábban vártuk. Az éves inflációs mutató az év hátralévő részében várhatóan végig a 3 százalékos jegybanki cél alatt marad majd. Mindez – a kockázatok ellenére – egyelőre lehetővé teszi, hogy a még mindig magas kamatszinten a jegybank tovább tudjon enyhíteni úgy, hogy fenntartsa a kommunikációjában kulcsfontosságú pozitív reálkamatszintet.
A cikk szerzője Nyeste Orsolya, az Erste Bank vezető makrogazdasági elemzője.
Címlapkép: Freepik
Olvassa a Közbeszéd cikkeit a Facebookon és a Google Hírekben is!
Ha érdekesnek találta, ossza meg és mondja el véleményét!
